Le feuilleton de la fusion à Hollywood est plus palpitant qu'un film ! Tout se joue en ce moment même, avec le géant du streaming Netflix…827 milliards de dollars en cadeaux de fiançaillesAlors que Warner Bros. s'apprêtait à acquérir les activités de studio de Warner Bros. Discovery (WBD), Paramount Skydance, un outsider dans ce domaine, a refusé d'abandonner.
Warner Bros. a exploré [quelque chose] le 17 février (heure américaine).AnnoncerWarner Bros. va relancer les négociations avec Paramount, qui a lancé une offre publique d'achat (OPA) sur le groupe. Cette prolongation, d'une durée de sept jours, devrait prendre fin le 23 février. Paramount doit donc proposer un prix exorbitant que les actionnaires de Warner Bros. ne pourront refuser d'ici là, faute de quoi ce projet de rachat, présenté comme une opération du siècle, risque d'être compromis.
L'aspect le plus subtil de ces négociations réside dans le fait que Warner Bros. Exploration avait déjà signé un accord de fusion avec Netflix. Cependant, selon l'annonce de Warner Bros. Exploration, cette reprise des négociations avec Paramount s'est déroulée sous réserve de l'octroi par Netflix d'une « dérogation limitée ».
En d'autres termes, Netflix a accepté de permettre à Warner Bros. de « redoubler d'efforts » et de discuter avec Paramount dans ce délai de sept jours, afin de donner à Paramount l'opportunité de faire sa « meilleure et dernière offre ».
Il s'agit généralement d'une procédure standard dans les fusions-acquisitions, dont le but est de démontrer aux actionnaires que le conseil d'administration a fait de son mieux pour obtenir le prix d'acquisition le plus élevé possible afin d'éviter de futurs procès intentés par les actionnaires.
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L'enjeu de cette bataille, outre le prix, est aussi de savoir « quoi acheter ».
• La solution de Netflix :L'offre de 720 milliards de dollars pour acquérir les studios de cinéma et de télévision de Warner Bros. Exploration ainsi que ses principales propriétés intellectuelles (comme DC et Harry Potter) signifie que le système actuel de Warner Bros. Exploration sera démantelé à terme. Netflix s'intéresse à la production de contenu, et non aux actifs télévisuels traditionnels.
• Plan Paramount :Lancer une offre publique d'achat pour acquérir l'intégralité de Warner Bros. Discovery créerait un géant des médias englobant CBS, MTV, CNN, HBO et Warner Bros. Pictures.
Ces dernières semaines, les deux parties ont intensifié leurs investissements, ce qui a entraîné une hausse du cours de l'action de Warner Bros. Discovery.
Le conseil d'administration a déclaré : « Nos cœurs restent avec Netflix. »
Malgré l'octroi d'un délai supplémentaire de sept jours, la position du conseil d'administration de Warner Bros. reste très claire : il soutient toujours à l'unanimité l'acquisition par Netflix.
Dans un communiqué, Samuel A. Di Piazza Jr., président de Warner Bros. Discovery, a déclaré : « Nous sommes convaincus que la fusion avec Netflix est dans le meilleur intérêt des actionnaires de Warner Bros. Discovery. Cette transaction génère non seulement une valeur significative, mais elle bénéficie également d’un processus d’approbation réglementaire relativement clair, ce qui en fait un accord qui protège les actionnaires des risques. »
Analyse des points de vue
La pièce touche en fait à sa fin à ce stade.
La volonté de Netflix d'autoriser Warner Bros. à explorer des discussions avec Paramount démontre sa confiance dans son offre et sa proposition, le facteur clé étant la « réglementation antitrust ».
Si Paramount acquérait l'intégralité de Warner Bros. Discovery, cela impliquerait la fusion de CBS et CNN et une concentration excessive d'actifs de télévision câblée, actuellement considérée comme une zone à risque par la Federal Trade Commission (FTC), avec de très faibles chances d'approbation. À l'inverse, Netflix n'acquiert que des studios et des propriétés intellectuelles, évitant ainsi le monopole des chaînes de télévision traditionnelles et augmentant de ce fait ses chances d'approbation.
L'accent mis par le conseil d'administration de Warner Bros. sur un « cadre réglementaire clair » sous-entend en réalité que le plan de Paramount est trop risqué : quel que soit le montant proposé, s'il est finalement bloqué par le gouvernement, ce sera un gaspillage pour les actionnaires.
À moins que Paramount ne propose un prix exorbitant dans ces sept jours, un prix « suffisamment élevé pour que les actionnaires ignorent les risques réglementaires », et ne promette de payer une énorme « indemnité de résiliation », l'acquisition de Warner Bros., une marque centenaire, par Netflix est quasiment inévitable.
