Afin de se débarrasser de la pression incessante de ParamountAppel d'offres concurrentielNetflix a décidé de supprimer l'option d'échange d'actions et de modifier plutôt sa proposition pour utiliser un «Tout en espècesLa société a acquis une participation dans Warner Bros. Discovery (WBD) dans le cadre d'une transaction entièrement en espèces.
Cependant, malgré le changement de forme de l'acquisition, l'offre de Netflix pour les studios de cinéma et les actifs de streaming de Warner Bros. reste à 27.75 dollars par action, la valeur totale demeurant inchangée à 827 milliards de dollars, comme proposé précédemment.
Passer au paiement en espèces pour plus de « certitude » et de rapidité
D'après un communiqué publié mardi par les deux sociétés, la principale raison pour laquelle Netflix a revu son offre était de « simplifier la structure de l'opération » et d'offrir aux actionnaires une « plus grande certitude quant à la valeur de leur acquisition », dans l'espoir d'accélérer le vote des actionnaires. Netflix a précisé qu'elle finaliserait cette importante transaction grâce à des liquidités, un emprunt et des financements déjà engagés.
Cette décision est clairement une réponse à l'offensive agressive menée récemment par son concurrent Paramount.
Paramount a proposé un prix plus élevé : 30 dollars par action pour racheter l'intégralité de la société.
Pour obtenir le soutien des actionnaires de Warner Bros. Discovery, Paramount a formulé une offre en numéraire de 30 dollars par action, visant à acquérir l'intégralité de Warner Bros. Discovery. Afin de démontrer sa solidité financière, le PDG de Paramount, David Ellison, a même fait appel à son père, le riche cofondateur d'Oracle, Larry Ellison, et obtenu une garantie de 400 milliards de dollars.
Outre son offensive financière, Paramount a intenté une action en justice contre Warner Bros. Discovery la semaine dernière, exigeant davantage d'informations sur l'offre de Netflix et menaçant de faire aboutir l'acquisition en nommant de nouveaux membres au conseil d'administration après le rejet de l'offre par le conseil d'administration de Warner Bros. Discovery.
Pourquoi le conseil d'administration de Warner Bros. privilégie-t-il Netflix ?
Malgré l'offre plus élevée de Paramount par action, le conseil d'administration de Warner Bros. maintient son soutien indéfectible à la proposition de Netflix et a catégoriquement rejeté l'offre d'acquisition de Paramount.
Le conseil d'administration de Warner Bros. Exploration a invoqué la « gestion des risques » pour justifier sa décision, estimant que la vente à Netflix serait une meilleure option, le géant du streaming disposant des capitaux nécessaires pour financer l'acquisition. À l'inverse, Warner Bros. Exploration a critiqué l'accord avec Paramount, le jugeant trop risqué, et a notamment souligné que la nouvelle entité serait lourdement endettée, avec une dette de 870 milliards de dollars.
Warner Bros. s'est également interrogé sur le risque que cette opération à fort effet de levier n'aggrave la notation de crédit déjà très faible de Paramount. De plus, compte tenu du flux de trésorerie disponible négatif actuel de Paramount, la santé financière de l'entité fusionnée est manifestement préoccupante.
Analyse des points de vue
Cette bataille pour le contrôle du pays s'est transformée en un affrontement entre liquidités et effet de levier.
Le passage soudain de Netflix à une transaction entièrement en numéraire indique que l'entreprise a subi la pression de l'offre de rachat plus élevée de Paramount. Bien que l'offre de Netflix, à 27.75 dollars par action, soit inférieure aux 30 dollars proposés par son concurrent, le paiement intégral en numéraire permettait aux futurs actionnaires de Warner Bros. d'encaisser immédiatement leurs gains sans se soucier des fluctuations du cours de l'action Netflix après l'échange, un avantage considérable dans un contexte économique incertain.
Plus important encore, cela reflète la vision de la « survie » de la direction de Warner Bros. Exploration. Le prix demandé par Paramount était élevé, mais il reposait sur un endettement extrêmement important, et la société issue de la fusion risquait d'être écrasée par une dette accumulée ; Netflix, en revanche, est un acquéreur aux moyens financiers considérables, ce qui garantit aux actifs de Warner Bros. Exploration (tels que HBO et l'univers DC) des ressources de développement stables après l'acquisition.
Pour les actionnaires potentiels de Warner Bros., la situation actuelle présente un choix crucial : opter pour le gain immédiat de 2.25 $ supplémentaires par action (mais avec le risque d’un fort effet de levier), ou choisir un mécanisme de sortie stable permettant un encaissement immédiat.
