Après avoir fait plusieurs offres d'acquisition à Warner Bros. Discovery (WBD)被拒Par conséquent, Paramount Skydance a décidé d'abandonner toute tentative de persuasion et de recourir plutôt à des poursuites judiciaires et à l'intervention des actionnaires. Le PDG de Paramount, David Ellison, avait auparavant publié une déclaration à l'intention des actionnaires...lettre ouverteElle a confirmé avoir intenté une action en justice contre Warner Bros. Discovery devant la Cour de la chancellerie du Delaware et se prépare à nommer ses propres membres du conseil d'administration lors de l'assemblée générale des actionnaires de 2026, dans le but de forcer l'annulation de l'accord de fusion déjà conclu entre Warner Bros. Discovery et Netflix.
Action en justice : allégation selon laquelle Warner Bros. aurait omis de fournir aux actionnaires des informations sur l'évaluation de la transaction.
Paramount a accusé le conseil d'administration de Warner Bros. Discovery de ne pas avoir fourni aux actionnaires les « informations de base » nécessaires à l'évaluation de l'accord avec Netflix, remettant ainsi en question l'erreur d'appréciation de Warner Bros. Discovery quant à la valeur de la nouvelle société à créer.
Le cœur du problème réside dans le projet de Warner Bros. Discovery de scinder ses actifs de chaînes de télévision câblées (tels que CNN et Discovery Channel) en une entité distincte appelée « Discovery Global » (ou Global Networks). Aux termes de l'accord conclu entre Warner Bros. Discovery et Netflix, Netflix acquerra uniquement les actifs liés au streaming et aux studios, tandis que les actionnaires détiendront des actions de la nouvelle société issue de la scission.
Paramount a toutefois contesté l'évaluation de Warner Bros. Exploration concernant la société sur le point d'être scindée, alléguant une surestimation importante de la valeur de cet actif dans le cadre de l'accord avec Netflix, ce qui pourrait n'apporter qu'un bénéfice quasi nul aux actionnaires. À l'inverse, Paramount a mis en avant son offre entièrement en numéraire, englobant tous les actifs de Warner Bros. Exploration, et représentant une option plus concrète et plus avantageuse pour les actionnaires.
Lutte par procuration : remplacer le conseil d’administration est plus rapide.
Au-delà des batailles juridiques, Paramount a ouvert un second front : l’obtention de droits de vote par procuration. David Ellison a déclaré qu’il proposerait une nouvelle liste de candidats au conseil d’administration lors de l’assemblée générale annuelle des actionnaires de Warner Bros., prévue en 2026.
Leur plan est simple : puisque le conseil d’administration actuel s’obstine à transférer des actifs à Netflix, les actionnaires voteront pour le remplacer et élire un conseil disposé à dialoguer avec Paramount. Paramount a également déclaré que si Warner Bros. Exploration tente d’imposer l’accord avec Netflix lors d’une assemblée générale extraordinaire avant son assemblée générale annuelle, elle lancera une campagne de sollicitation de procurations pour inciter les actionnaires à voter contre.
Contre-attaque de Warner Bros. : les rachats par endettement sont trop risqués.
Face à l'offensive agressive de Paramount, le conseil d'administration de Warner Bros. a une fois de plus conseillé aux actionnaires de rejeter l'OPA hostile de Paramount, arguant que l'acquisition de Paramount reposait fortement sur un financement par emprunt et constituait essentiellement un rachat à effet de levier à grande échelle.
Warner Bros. craint qu'une opération aussi coûteuse n'endette lourdement la nouvelle entité et s'interroge même sur la possibilité de mener à bien l'opération. À l'inverse, bien que la fusion avec Netflix soit structurellement complexe, les deux entreprises possèdent des activités très complémentaires et pourraient même se débarrasser du problème épineux de la télévision par câble.
Analyse des points de vue
La stratégie de Netflix est astucieuse : elle ne s’empare que des parts les plus importantes (HBO, Warner Bros. Studios), laissant le marché décider du sort des parts plus petites et moins rentables (chaînes de télévision par câble). Paramount, en revanche, cherche à accroître sa part de marché en rachetant l’intégralité de Warner Bros. Discovery, misant sur le principe que « plus grand, c’est plus fort ».
Toutefois, pour les actionnaires potentiels de Warner Bros., le choix sera difficile : opter pour la domination de Netflix dans le streaming (au risque de la dévaluation des actifs de la télévision par câble) ou pour le recouvrement immédiat des liquidités que Paramount peut offrir (mais avec le risque que l’opération échoue en raison de problèmes d’endettement).
